文 范欣 假如近期去逛一些名表店，你就会发现，不光抢手款的奢侈品表早已售空，连普通款奢侈品表都“一表难求”，这其实从一个侧面反映了疫情爆发后奢侈品行业先于实体行业复苏。假如再察看全国奢侈品消费的龙头商场北京SKP近三年销售额就能发现，2019年为153亿元、2020年为177亿元、2021年为240亿元，疫情不只未对其有冲击，反而由于出国旅游不便增加了其销售额。贝恩公司不久前发布的全球奢侈品行业剖析讲演也印证了奢侈品行业的复苏，讲演指出，全球奢侈品市场在2020年受疫情影响销量呈现萎缩后，2021年快速反弹，市场总范围同比增长13%至15%，抵达1.14万亿欧元，其中个人奢侈品销售额已完整恢复至2019年水平。 假如依照常理剖析，疫情影响招致居民收入水平增速快速降落，奢侈品属于居民非必须消费品，其市场范围降落幅度应该更大，随着疫情的好转整个行业复苏也应该晚于普通消费品。这样剖析的主要问题在于，奢侈品市场的兴起的确与居民收入水平直接相关，但当一国居民整体收入水平上升到中等收入阶段后，奢侈品市场的消费就不再由一切居民收入增速水平左右，而主要是由高收入阶级居民收入增速决议。疫情虽对大部分居民收入增速构成显著影响，但对高收入阶级收入增速影响十分小，以至还增加了高收入阶级居民收入水平。 众所周知，疫情呈现后各国为了减小其对经济的冲击，纷繁采取了较强的扩张性货币政策，美联储资产负债表直接从疫情前的4.1万亿美圆升至往常的近9万亿美圆，市场活动性极为宽松，欧美国度直接把名义利率降至0，实践利率则降为负数。市场无风险利率为2%时，对应无风险资产的市盈率能够到50倍，当无风险利率降至1%时，对应无风险资产市盈率则能够升至100倍，而无风险利率降至负数后，市盈率则会失去定价基础，进一步催生资产价钱上涨。2020年和2021年欧美国度主要股市都迎来了较为强劲上涨，表示较为突出的纳斯达克指数2020年上涨了43.6%，2021年上涨了22.1%。不只股市，兴隆国度房地产市场也呈现了强劲反弹，美国房地产市场景气指数曾经超越了疫情前，创历史最高水平。 资产价钱上涨最为受益的无疑是高收入阶级，牛津经济研讨院的一项研讨表明疫情期间美国人储蓄了约3.7万亿美圆，其中70%是由20%的高收入阶级贡献，缘由就在于高收入阶级在市场利率降落之时能够动用杠杆推进资产价钱上涨，从而构成超额回报。回想历史，每轮危机爆发后，多数国度都会选择用扩张性货币政策予以对冲，对应名义利率和实践利率均会呈现较大幅度的降落，资产价钱也会呈现大幅上涨，这点在2008年全球金融危机后也有明显的反映。相反，低收入阶级收入的主要来源在于劳动报酬收入，且兴隆国度普遍去工业化，大量就业都依托普通效劳业，而普通效劳业的工资水平不只因劳动力供给较大而难以快速上涨，还受每轮危机冲击较大。由此带来贫富差距水平在疫情爆发后不只没有减少反而会快速拉大，高收入阶级在疫情期间收入的快速增加无疑会增大对奢侈品的需求，这也就解释了为何奢侈品行业会先于实体经济快速复苏。从某种角度而言，当经济延展至中等收入水平后，奢侈品行业在某个阶段忽然的爆发式增长与贫富差距水平的拉大有很强的相关性。 而且，在奢侈品行业，还有一部分奢侈品如名表兼具投资属性，其走势变动与金融市场上其他资产如虚拟货币、股票等高度相关，且厂商饥饿营销的手段很容易构成二级流通市场上层层囤货，最终构成价钱泡沫，其实质与近几年炒鞋、炒盲盒没有实质性区别。 对我国而言，奢侈品行业目前仍处于快速延展期，疫情对奢侈品行业的影响只在于爆发初期，随着严厉防疫政策的落地，正常的经济次序得以恢复，奢侈品市场也逐步回暖。更何况由于出境游因疫情影响仍未放开，很多置办需求转至国内释放，三亚2021年离岛免税销售额高达361亿元，同比增长了74.8%，这也带动国内奢侈品市场先于兴隆国度快速升温。未来很长一段时间，我国奢侈品行业仍将坚持稳步延展的态势，贝恩公司的讲演预测依照当前的延展速度，中国在2025年有可能成为全球最大的奢侈品市场，全球市场份额估量超越25%，超越欧美在全球的市场份额。 瞻望下一阶段，随着兴隆国度逐步放松疫情防控政策，疫情对全球经济的影响将逐步削弱，全球奢侈品市场也将持续回暖态势。同时，由于美联储曾经进入加息缩表周期，美国实践利率水平正在稳步抬升，也就是说市场上低价钱在减少，对应资产价钱将会呈现调整，年初至今全球主要国度股市曾经完成了一轮调整，一些具备资产属性的奢侈品经过前一段时间的爆炒后价钱处于高位，所以未来一段时间这些奢侈品的价钱可能呈现一轮较大幅度的回调。更需留意的是，奢侈品行业短时间忽然爆发式增长能够作为察看社会贫富差距拉大的重要指标。 作者为财经评论员 |
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