怎样用与“赔率”相关的风险类指标来评价基金？

在上一期课堂中，我们跟大师聊了与“胜率”有关联的年化收益率、逾额收益率和上行捕捉率等收益类目标，在基金投资中，除了收益类目标，风险类目标的重要性也不成轻忽。我们曾在 《投资决议就是平衡胜率与赔率？》 一文中提到，“赔率”与风险类目标相关，权衡风险常用的目标有标准差、最大回撤、贝塔系数等，除此之外我们还需求分手收益类目标，进一步权衡基金的收益风险比，这就需求用到夏普比率、卡玛比率、特雷诺比率等目标了。这么多目标能否是看起来有点复杂，明天我们就带大师一同来梳理一下~

标准差&夏普比率

首先我们来看标准差和夏普比率。标准差是常用于量化风险的目标，在基金投资中， 标准差主如果指曩昔一段时候内，基金每个月的收益率相关于均匀月收益率的偏向幅度的巨细，本色上反应的是摆荡状态，而不是涨跌状态。普通而言，标准差越大，基金的摆荡能够就越大。

在应用标准差时，我们需求在同范例基金之间对照大概和基金本身的业绩比力基准对照。比若有两个同范例且收益率类似的基金组合，可以偏向于挑选标准差较小的阿谁，承当的摆荡能够会小一点。我们还可以将基金的收益状态与标准差分手起来，获得 夏普比率，夏普比率 反应的是一个基金大概一个投资组合风险调剂以后的收益率。计较公式为：

(基金年化收益率-无风险收益率)/标准差

从公式可以看出，夏普比率权衡的是一个基金每接管一个单元的风险，可以取很几多收益。我们普通把10年期国债收益率看做无风险收益率（下同）。

举

个

例

子

假定无风险收益率为3%，基金A年化收益率为12%，标准差是6%，那末基金A的夏普比率为9%/6%=1.5，即投资A基金的投资者面临的风险每增加1%，就会获得1.5%的收益。

普通来说，夏普比率大于1，代 表基金大概投资组合的收益率高于摆荡风险，性价比还不错；若小于1，代表投资组合的摆荡风险大于收益率，这时分就要留意投资的风险了。在同范例基金之间应用夏普比率中断比力时，普通是数值为正，越大越好。但需求留意的是，夏普比率与其他很多目标一样，权衡的是基金的历史暗示，因此并不能简单地根据基金的历史暗示中断未来操纵。

最大回撤&卡玛比率

与夏普比率类似的，还有一个进阶版目标——卡玛比率，从方式上看，卡玛比率与夏普比率很像，分母权衡投资组合的风险，份子权衡组合的收益，但分歧于夏普比率，卡玛比率的分母选用的是最大回撤，相比标准差，最大回撤能更切确地权衡基金的风险，出格是对基金司理控制回撤的才华怀抱。

在基金投资中“回撤”可以领会成基金净值的下跌，而最大回撤就是指在选定周期内任一历史时点往后推，产物净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。简单来说，它是指在统计区间内显现的最坏的成果。